证券时报记者 杨庆婉反差 为不知

当下，多家头部券商均将“国际化”视为开荒一流投行的题中应有之义，纷纷增资境外子公司，并加速招兵买马，开拓除中国香港除外的东南亚等市集。

笔据证券时报记者了解，刻下头部券商布局国际，尤其是东南亚市集，主要奉行“三步走”，即获取阅历、大笔增资和继承东谈主才。

境外业务毛利几何？

2024年年报涌现，多家头部券商的境外净利润均竣事了较大幅度的增长。华泰国际旧年竣事净利润66.63亿元，增幅高达258.52%，在现在深刻事迹的中资券商中最高。同期，中信国际、国泰君安国际、招证国际的同比增幅均超100%，广发控股香港则竣事扭亏为盈。

从对营收的孝敬占比来看，中金公司的境外业务收入孝敬度最高。中金国际对母公司的营收孝敬占比跨越40%，即便以另一口径统计，这一数值也达到了24.88%。

伴跟着我国产业升级和中资企业出海的海浪，投行在国际市集毛利十分可不雅。笔据证券时报记者统计，以中信证券和中金公司为例，两者深刻的境外业务生意收入分散为109.48亿元、53.08亿元，毛利率都跨越了59%，远高于境内业务。广发控股香港更为凸起，该公司2024年生意收入9.76亿元，净利润7.36亿元，拙劣测算毛利率至少跨越75%。

不外，现在尚不成断言境外业务的毛利率全面跨逾境内业务，因为不同券商之间存在较大永诀。一方面，不同券商的境外业务所处发展阶段不同，有的还在加大干预、恭候产出，有的则较早布局结出了后果。另一方面反差 为不知，这也与境外业务结构干系，繁衍品等投资业务的浮盈浮亏波动较大，而以经纪业务为主的券商干预较大、生效较慢，投行业务则东谈主力成本较高，因此这些业务对毛利率的影响也不尽研究。此外，由于深刻口径不同，境外业务的中后台成本可能由境内母公司所承担或分管。

以星河证券为例，该公司境外业务营收为21.73亿元，毛利率为13.22%，并未跨逾境内业务的毛利率。但该公司国际市集的开拓速率很快，国际业务有望成为翌日的增长点。

加速国际布局开荒一流投行

连年来，证监会淡薄加速开荒一流投行，国际拓展也成为了“一流投行”目的之一。多家券商高管均在年报中重申，构开国际化政策发展主意，加速布局国际市集。

中信建投董事长刘成暗示：“加速补上国际化短板，将国际业务布局手脚翌日发展的紧要政策地点，既要有业务的增长，又要竣事风险可控，真的竣事国际化的安全发展。”

招商证券董事长霍达在年报中说起，加速开拓国际化业务，明确新五年政策期“集约化、数智化、科技型、国际化”的发展新旅途。

不同于以往年份，头部券商的国际化布局已不再局限于香港市集，而是驻足香港，放射亚洲，放眼寰球。

从业务发展政策看，几家有代表性的头部券商现在已告别了“摸着石头过河”的阶段，冉冉从重成本获取利差和投资收益的形状中，探索出自己发展特质，在香港股债融资市集、专家跨境并购方面达成了保密小觑的实力。

裸舞

比如中金国际，该公司走“精兵强将”的投行途径，稳合手香港IPO等股权融资的市集份额，在跨境并购方面才气凸起。2024年，中金公司在中资企业专家股本融资、中资企业专家IPO融资、中资券商中资企业境外债承销等方面均名表率一。据Dealogic数据，2024年，中金公司完成跨境及境外并购来往14宗，触及来往总数约187.98亿好意思元。

华泰国际走的则是科技运行型途径，对接境表里全业务链。该公司的专家来往平台厚爱投产，都集香港、纽约、伦敦、新加坡等国际金融中心，为客户提供股票、债券、基金、结构化居品和金融繁衍品等全地点的金融钞票来往行状，港股IPO的保荐数目位居第三。

“三步走”霸占国际市集

证券时报记者采访了解到，现在头部券商霸占国际市集的策略，是既要肯求执照或阅历，又要继承和培养国际化东谈主才，基本上不错轮廓为“三步走”：

一是肯求新市集的业务执照或阅历，或通过收购的姿色扩伟业务障翳面。比如，华泰证券取得了日本东京专科债券市集（TOKYO PRO-BOND Market）的承销阅历，后续策画开展日本专科债券市集的刊行和承销业务。星河证券通过联昌并购样貌，将国际业务集合从中国香港延迟障翳至新加坡、马来西亚、印度尼西亚、泰国、韩国等地，全地点进入东南亚市集，成为在亚洲地区集合最广的中资券商。

二是加大对国际子公司的干预，大手笔增资。头部券商纷纷对国际子公司进行增资，除了中信证券大举增资中信国际65亿元，广发证券旧年也两度增资广发控股香港，2025年1月又增资了21.37亿港元，后者的实缴成本已增至103.37亿港元。

三是招兵买马，组建和培养国际化的东谈主才戎行。比如，中信国际旧年的职工东谈主数达到2113东谈主，较前一年增多了231东谈主，其中不少就来自国际盛名投行。

业内东谈主士合计反差 为不知，跟着国内企业业务向国际的拓展，我国券商的国际化已是势在必行，且空间较大，翌日有望成为头部投行业务增长的新引擎。