（原标题：获监管受理，“国信+万和”52亿并购再进一步校园春色 自拍偷拍，短期恐难推动业务增长、达成协同效应）

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蓝鲸新闻4月11日讯（记者 王婉莹）深圳国资委旗下两家券商——国信证券（002736.SZ）与万和证券的并购案，再进一步。证监会、深交所致密受理国信证券以51.92亿元收购万和证券96.08%股权的往复肯求。

这场“同门整合”的收购是深圳国资优化金融资源建设的“一盘棋”。若往复顺利完成，万和证券将成为国信证券的控股子公司，但细究往复细节与标的成色，机构区域布局相同、功绩波动等隐忧也浮出水面。

国信证券示意，合并有助于把执海南解放贸易港的政策上风和发展机遇，在跨境钞票管束等国外业务及翻新业务方面兑现突破等。关联词，现实与愿景酿成反差：万和证券近50家分支机构中仅2家位于海南，15家密集漫衍于广东，与国信证券在珠三角的60余家分支机构高度重合。

业内东谈主士指出，万和证券虽有海南自贸港政策上风，但其在海南的业务布局与客户基础尚不完善，难以快速酿成限制效应与业务协同。此外，万和证券磋磨成色欠安，国信证券完成收购后或也存在整合遵循不达预期的可能性。

所在国资体系内的“同源并购”

回首来看，二者书记并购尚不到一年时期，合并证据相对顺利。

2024年8月21日，国信证券初度公告拟通过刊行股份面孔收购深圳市本钱运营集团有限公司（下称“深圳本钱”）持有的万和证券53.0892%股份；9月校园春色 自拍偷拍，收购决议进一步明确，国信证券拟通过刊行A股股份的面孔向深圳本钱、鲲鹏投资等六家公司购买其整个持有的万和证券96.08%的股份，收购比例提高；12月，又公布了刊行股份购买钞票暨关联往复敷陈书（草案），明确往复价钱为51.92亿元；同月，深圳市国资委批复，原则应允这次刊行股份购买钞票暨关联往复决议。

探花

进入本年，往复细节进一步明确，且取得新证据。不外，本次往复尚需深交所审核通过、证监会应允注册以及本次往复所触及的股东变更等事项经过证监会关联部门核准后，方可致密实践。

这次并购的中枢逻辑是深圳国资体系内的资源整合。国信证券与万和证券的现实戒指东谈主均为深圳国资，往复完成后，万和证券将成为国信证券的控股子公司。

受访东谈主士大宗指出，这种“同源并购”形态在决策遵循和行政合作上具备一定自然上风。 使得往复“旅途更短、阻力更小”。

努曼陀罗生意政策谈论首创东谈主霍虹屹向蓝鲸新闻记者指出，比拟跨区域、跨系数制的并购，同属深圳国资委体系，意味着背后有统一的本钱坚强与政策标的，尤其在资源合作处惩处结构上，更容易冲突“道不相谋”的制肘，推动一体化政策落地。文化层面，两家券商弥远在深圳发展，也更容易酿成理念共鸣、管束默契。对监管部门而言，也更容易获取政策理会与营救。

眺远谈论董事长兼CEO高承远在剿袭记者采访时也示意，包摄吞并国资体系，能够让两边在政策主见和利益诉求上高度一致，决策进程可减少诸多无须要的交流成本与合作拦阻，快速达成共鸣并鼓励整合程度。资源调配层面，所在国资可统筹安排资金、东谈主力、时间等资源，依据两边业务特质与需求纯真调配，兑现资源诓骗最大化，幸免重复参加与损失。

关于这次合并，国信证券曾示意，这次收购万和证券，有助于上市公司把执海南解放贸易港的政策上风和发展机遇，在跨境钞票管束等国外业务及翻新业务方面兑现突破，进一步拓展发展空间。同期，有助于提高上市公司工作粤港澳大湾区、长三角、京津冀、成渝地区双城经济圈等国度区域发展政策的智商，进一步提高公司笼统竞争力。

从行业层面来看，往复有助力国有大型金融机构作念优作念强，推动深圳市国有经济布局优化和结构调换，加速市属国有金融钞票政策性重组和专科化整合，提高市属国企钞票证券化率及国有本钱建设遵循，兑现国有钞票保值升值。

“协同效应”或存疑

名义看，二者合并助益颇多，但从两家券商基本情况来看，是否能够真实酿成“1+1>2”的的协同效应，也有不细则性。

如国信证券所言，这次并购的迫切价值在于霸占海南自贸港政策先机，为拓展国外业务提供跳板。关联词，万和证券总部虽注册于海南，但现实运营重点仍在大湾区，在海南的网点布局薄弱。官网信息闪现，万和证券公司共有近50家分公司及营业部，其中位于海南的仅有2家，而位于广东的则有15家。“注册地上风”与“业务布局错位”的矛盾下，能否如国信证券所愿有用不绝政策红利似乎尚待考证。

霍虹屹指出，从现实情况看，万和证券在海南的物理网点布局与业务根基王人较薄弱，“以海南为支点撬动跨境资管，更像是对自贸港政策红利的前置布局，而非依托既有资源的深耕之举。”

“这种作念法，并不荒僻，政策型布局经常具有‘先设念念、后夯实’的特征。难点在于，海南自贸港政策的洞开度与轨制红利，能否在短期内骨子性飘荡为跨境资管的‘生意场’，仅靠一个注册地址和两家分支机构，是难以营救起跨境资管政策宏愿的。”其补充谈。

高承远亦指出，万和证券虽有海南自贸港政策上风，但其在海南的业务布局与客户基础尚不完善，短期内难以快速酿成限制效应与业务协同，国信证券需参加更多资源在海南地区进行团队引申与业务拓展，能力推动业务发展。

另需关爱的是，万和证券与国信证券网点布局重合度较高。国信证券在广东有约60家营业部，而万和证券网点最密集的所在也位于广东，现实上网点互补性不彊，且可能加剧繁冗。客岁以来多家券商勉力于于精简线下营业部“降本增效”，亦有市集不雅点觉得改日“合并相同网点转轻型营业部”或是例必遴荐。二者合并后，约略也将面临削减营业部的问题。

功绩波动则是另一重隐患。记者梳理，2022年至2024年上半年，万和证券隔离兑现营业收入1.02亿元、5.14亿元、1.72亿元，净利润隔离为-2.79亿元、0.62亿元、-0.24亿元，磋磨成色欠安。

从最新数据来看，国信证券方面，公司功绩快报闪现，2024年营业收入为201.67亿元，同比增长16.46%；净利润82.17亿元，同比增长27.84%。国信证券最新露馅的万和证券2024年前11个月的磋磨数据，万和证券客岁前11个月营收为4.21亿元，归母净利为0.29亿元。

此外，国信证券指出，刊行股份购买钞票也将增多上市公司总股本，从而可能导致上市公司即期陈说被摊薄。紧要钞票重组敷陈书（阅兵稿）闪现，左证上市公司财务敷陈及天健出具的《备考审阅敷陈》，往复前后国信证券的营业收入和净利润将小幅增长，但基本每股收益将下滑5.53%。

霍虹屹指出，关于二者合并后情况，财务上的平直冲击短期内可控，因为万和证券的举座钞票体量相对国信证券而言仍属“轻量级”，业务结构在被并入后难以快速“反哺”国信证券。且更深层的问题是组织调换，二者在地舆布局上高度相同，东谈主员冗余难以幸免，一朝出现撤回、合并网点等举措校园春色 自拍偷拍，例必带来士气波动致使里面摩擦。“换句话说，整合的难点并不在钞票欠债表，而在东谈主心与管束。”（蓝鲸新闻 王婉莹 wangwanying@lanjinger.com)