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立讯精密通过束缚并购投入工作器、汽车线束及安卓阛阓，歌尔股份开拓XR等智能硬件，蓝念念科技对准机器东谈主、AR眼镜等前沿领域，“果链”代表性企业的过去或将不再板滞于苹果供应商的标签。

近日，歌尔股份(002241.SZ)和蓝念念科技(300433.SZ)接踵发布了2024年报，两家公司的研发力度较大，并各自取得阶段性遵循。歌尔股份的智能声学整机业务毛利额同比增长52.77%，蓝念念科技的车载家具矩阵束缚完善，单车价值量抓续进步。

而另一“果链”龙头立讯精密(002475.SZ)则正在野心收购莱尼公司的线束系统行状部以及收购闻泰科技(600745.SH)的耗尽电子系统集成业务，并对并购后的事迹作出乐不雅预测，历史上被立讯收购的财富并表后事迹增长均较为可不雅，这一波并购再度激勉阛阓料到与期待。

耗尽电子龙头企业经由多年的浸礼，塑酿成体量雄壮但反应活泼的制造体系，具备了招待新兴电子产业的基因。复杂经管、精密制造决定了结尾客户要依托第三方供应商加快家具落地，在AI束缚催化的新一轮耗尽电子周期中，具备全产业链整合才智的公司正在面对新的成长机遇。

营收回暖

歌尔股份2024年完了交易收入1009.54亿元，同比增长2.41%，完了扣非归母净利润23.93亿元，同比增长178.30%。其中，第四季度单季，交易收入为313.08亿元，同比增长27.13%，环比增长6.99%，完了归母净利润3.20亿元，同比增长63.23%，环比下落71.45%。

蓝念念科技2024年完了交易收入698.97亿元，同比增长28.27%，完了扣非归母净利润32.86亿元，同比增长46.31%。其中，第四季度单季，交易收入为236.69亿元，同比增长14.44%，环比增长36.33%，完了归母净利润12.53亿元，同比下落8.67%，环比下落17.01%。

耗尽电子行业结尾需求在东谈主工智能等新本事的鼓动下抓续复苏，2024年，歌尔股份精密零组件业务、智能声学整机业务以及智能硬件业务板块中的VR、MR、智能可衣着等细分家具线业务均阐明奏凯，三类业务的毛利额差别为32.37亿元、24.90亿元和52.46亿元，差别较上年增长21.60%、52.77%和22.93%。

但受到家具质命周期中后段浅近降量的影响，个别毛利率相对较低的智能硬件项主见交易收入有所下落，对该公司举座营收畛域成长有所制约。此外，歌尔股份取得的发明专利数目呈高涨趋势，从2020年的915项增长至2023年的1394项，2024年新增发明专利1387项。

蓝念念科技2024年智高东谈主机与电脑类家具的毛利额为87.27亿元，占总体毛利额的78.57%。该公司针对折叠屏手机、东谈主形机器东谈主、AI眼镜、智能汽车、明智零卖、TGV通孔玻璃基板等领域开展了前沿研发，提前储备中枢新本事，并运转在一系列新家具上应用，研发开销达27.85亿元新高。

行为排行居前的苹果供应商，2024年歌尔股份和蓝念念科技上前五大客户的销售额差别占当期总销售额的88.57%和81.13%，向第一大客户的销售占比差别为31.96%和49.45%。而2023年，这两家公司上前五大客户的销售占比差别为88.75%和83.10%，向第一大客户的销售占比差别为43.38%和57.83%。

不错看出对第一大客户的销售占比宗旨下落，前五大客户的蚁合度有所裁汰。立讯精密的2024年年报尚未公布，该公司位列苹果的公共供应商第二名，历史上通过屡次收购拓展多元化业务布局，家具隐秘范围束缚扩大。

立讯精密曾对外在示，2022年是老本开销的最岑岭，2023年如故运转下落，该公司大致戒指和优化老本开销，过去五年拟充分愚弄既有竖立，减轻老本开销。

事迹预报涌现，立讯精密2024年的扣非归母净利润在114.86亿-127.13亿元，同比增长12.76%-24.82%，公司称事迹增长源自跨领域的资源整合，促进了该公司耗尽电子、通讯、汽车等业务板块的高效协同，表现着“果链”家具不是鼓动其事迹增长的单一主导。

耗尽电子新变化

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东谈主工智能本事丰富了耗尽电子的家具内涵，成为结尾开辟升级的驱能源，智能硬件催生出新的使用场景和家具形态。2024年AI手机的出货量占智高东谈主机出货量的16%，据预测，到2028年浸透率有望增长至54%。

过去AI眼镜可具备手机的特定功能，成为新的通讯结尾。而在个东谈主电脑中加入AI规划模块NPU，可在操作系统内引申AI模子，带来不同的使用体验，PC的联想、散热性、硬件结构等均需要优化升级，鼓动联系产业链的价值进步。

据料到，绝大部分苹果手机用户使用的仍是A16及以下芯片的机型，若需体验苹果手机AI功能，则需换机升级。而公共智高东谈主机的平均换机周期如故达到51个月，上一次耗尽电子换机岑岭在2020-2021年，2025年有望迎来换机周期，AI应用则可能会强化本交替机周期。

苹果公司或将于2025年9月与iPhone 17系列新款手机同时发布新款耳机AirPods Pro 3，置入部分AI功能，换机周期重叠AI功能有望眩惑新的购买需求，拉动“果链”公司的事迹。

在光学器件方面，歌尔股份可提供包括光波导、Birdbath、开脱曲面、棱镜等多种精密光学惩处决策；在光机模组方面，该公司可提供基于DLP、LCoS、Micro-OLED、Micro-LED等多种微涌现本事的光机模组家具，适用于不同的AR家具需求。

立讯精密再次通过并购膨伟业务领土，2025年3月，该公司公约收购闻泰科技耗尽电子系统集成业务的联系子公司及股权、业务财富包，初步预估交往价值为45亿-46亿元，最终交往对价尚未细则。

闻泰科技家具集成业务在2024年第三季度起谋划好转，剔除可转债财务用度和汇兑损益等身分的影响后，已完了大幅减亏。这次交往涵盖该公司家具集成总共业务，触及安卓手机、平板、Windows札记本电脑、物联网、汽车电子等ODM业务，以及北好意思大客户物联网、札记本电脑等拼装业务(下称“OEM”)。

立讯精密称，韩国、北好意思以及国内安卓生态体系客户均对这次并购举止赐与了战胜与积极评价。该公司判断，从现阶段来看，基于闻泰ODM业务过往岑岭期所竖立的地皮、厂房以及开辟资源，足以撑抓后续业务的开展，过去需要追加的老本开销主要聚焦于因客户新家具需求而孳生的各异化制程。

立讯拟通过这次交往快速补王人在安卓生态ODM系统集成领域的研发团队与制造资源，但愿在2025年完了ODM与OEM的损益均衡，联想在过去三年内鼓动这两项业务达到立讯精密现存的谋划水准。

站在电子产业的十字街头

在一轮又一轮的耗尽电子周期中，“果链”联系公司不仅依靠大客户成就了事迹，也打磨出出色的工艺，打造出精致的经管，培养出快速的供应链反应才智，这些特色在汽车、工作器，甚而机器东谈主等电子家具的分娩中也具备上风。

蓝念念科技2016年已前瞻布局智能机器东谈主领域，形成从精密零部件到整机拼装的一站式惩处决策，2025年1月，该公司已向智元批量委派灵犀X1东谈主形机器东谈主整机家具。蓝念念于2025年2月和Rokid就AR眼镜达成合营，也和小米在智能家电、智能驾舱等纷乱领域开展深度合营。

蓝念念科技愚弄中高端智高东谈主机的本事蚁合，拓展汽车玻璃等家具，批量分娩了车载电子玻璃及组件、车载中控屏、样貌盘组件等多种汽车电子家具，在头部新能源汽车品牌占有较大份额，并拓展充电桩、能源电板精密金属结构件等。

立讯精密在高速互联领域打破国外本事摆布，投入公共主流云厂商及开辟应用客户的供应池，并为多个客户开展前沿项主见研发。英伟达2024年3月发布GB200芯片和对应架构，立讯可为单柜整套提供约209万元的惩处决策，包含电纠合、光纠合、电源经管、散热等家具，展望总阛阓畛域将达到千亿元。

立讯精密于2024年9月决定收购莱尼公司的线束系统行状部，对价为5.25亿欧元(约40亿元)，该交往尚需取得境表里联系把持部门备案审批开心。

莱尼公司90%的收入来自国外，在欧洲、中东、非洲、好意思洲和亚洲均领有运营老到的分娩基地，而汽车线束、纠合器是立讯汽车业务中的上风家具，立讯选拔外延并购的方法完了与行业高出企业的强强调处。